Vorrei usare questo post per dare una risposta alle diverse mail che ho ricevuto in questi giorni e che mi fanno capire che l’interesse sul trading obbligazionario rimane vivo malgrado tutto.
“Malgrado tutto” perché siamo in un momento del ciclo dei mercati in cui la componente obbligazionaria ha già espresso la sua potenzialità più alta in termini di redditività e questo ha attirato molta attenzione che per la maggior parte rimarrà delusa perché, come sempre, la massa arriva quando ormai il cerino si è bruciato quasi completamente.
Non basta più semplicemente fare servire il proprio ordine in denaro, piazzarsi in lettera e attendere il proprio gain; ormai i book sono affollati dalla suddetta massa di persone e da ordini più o meno automatizzati.
La prima è spesso facilmente individuabile: sono quelli che una volta eseguiti i loro piccoli ordini corrono in lettera e disperatamente si inseguono verso il basso, spaventati dal mercato sperando di uscirne il più presto possibile senza un’idea di quello che può essere un posizionamento intelligente sul book.
Le macchinette sono lungi dall’essere una novità, nei precedenti post abbiamo indicato qualche modo per contrastarle e quando queste si mostrano più forti o furbe di noi (e raramente accade) meglio lasciarle perdere e spostarsi in altri lidi.
Il primo passo per chi avvicina al mondo del bond trading deve essere quello di possedere un’infrastruttura adeguata per archiviare e analizzare le informazioni del mercato: questo perché il mondo obbligazionario è considerato dalle vostre banche ancora in un’ottica di investimento e non di speculazione, quindi gli strumenti scarseggiano. Per analizzare il mercato dovete quindi ingegnarvi in qualche modo: le maggiori banche forniscono servizi DDE che uniti agli applicativi d’ufficio più diffusi possono rivelarsi strumenti molto potenti.
Io ho sviluppato una mia suite di prodotti che uso correntemente, si chiama Bond Trader Powercell e, per chi ne chiede informazioni, non è più in vendita: non riesco a gestire pure questa attività.
Una volta che avrete accumulato sufficienti dati sul mercato, diciamo con una profondità storica di almeno un mese, potrete analizzare questi dati alla ricerca di informazioni consistenti sull’andamento dei prezzi dei singoli bond, sul loro movimento giornaliero, settimanale e mensile e sui volumi trattati.
Tutte queste informazioni costituiscono la volatilità, liquidità e price action del titolo da cui bisogna partire per selezionare i bond su cui tentare l’acquisto.
Il mercato obbligazionario non permette la marginazione, la vostra unica forza siete voi e il vostro capitale, dovete quindi puntarlo il più possibile lì dove siete ragionevolmente sicuri di poter avere un acquisto e una conseguente vendita con un buon margine di guadagno.
Quanto guadagnerete in termini assoluti dalla singola operazione sarà però proporzionale a quanti soldi muoverete e quanto spread riuscirete a ricavare: va da sé che è tanto inutile cercare di muovere ordini da 50000 in un bond che tratta mediamente 20000 al giorno quanto piazzare ordini da 3000 sperando di uscirne con un 2% quando il movimento medio è dello 0,75%.
Le operazioni suddette potrebbero però riuscire in un’ottica settimanale o mensile, prima però occorre rimuovere il concetto di day trading a tutti i costi che molti novizi hanno: nel bond trading non ha senso e quando non è controproducente non porta certo ad una massimizzazione dei profitti.

Ma conviene ancora mettere i propri soldi in obbligazioni in un’ottica speculativa?
Oggi è sicuramente molto più difficile creare valore da questo mercato, ma con il giusto approccio è senz’altro possibile con un rischio piuttosto ridotto.
Su che ritorno posso sperare?
Dipende molto dalla vostra capacità e dalle condizioni di mercato, oggi il mio gain, al netto di commissioni, si aggira tra il 3 e il 6% al mese; prima dell’estate 2009, con un mercato molto vivo, potevo contare su gain tra il 10 e il 20%.
Quanto dovete investire?
Dai 10.000 euro in su, più soldi avete più titoli potete coprire e più avrete la possibilità di guadagnare.
Cosa rischiate?
In teoria rischiate tutto il capitale in caso di default dell’emittente il titolo, a livello pratico negli ultimi 12 mesi non ho ancora avuto una perdita di oltre 20 euro.

Gli ultimi consigli:

• non abbiate paura di mantenere una posizione aperta quando è il caso.
• non entrate in panico quando il vostro ordine di acquisto è eseguito: se non volevate acquistare non dovevate mettervi nel book!
• Non sperate: sperare è l’anticamera della perdita.
• Analizzate bene la price action del titolo a cui siete interessati.

Detto questo, buon trading a tutti!

Nell’ultima settimana si nota una flessione nell’interesse sul mercato, soprattutto martedì e giovedì.

Scambi settimanali: il grafico illustra il valore nominale totale degli scambi settimanali delle ultime e settimane, di cui viene indicato la data del primo giorno. Sono stati presi in esame 3500 bond circa escludendo però quelli con un lotto minimo superiore ai 50.000.

Come già si poteva vedere dal grafico giornaliero, l’ultima settimana ha segnato una notevole contrazione degli scambi.
Sarà interessante vedere se questa tendenza si ripeterà anche nei prossimi giorni o se tornerà l’interesse degli investitori.

Il lavoro per ora procede bene e chiudiamo un’ottima settimana che ci rende il 2,88% al netto delle commissioni: un risultato di cui sono soddisfatto soprattutto osservando i volumi che questa settimana sono stati particolarmente bassi.
Con oggi si chiude anche gennaio in cui sfioriamo il 7% di gain, un sospiro di sollievo dopo le preoccupazioni post-estive quando la convenienza del trading obbligazionario sembrava svanita.

Nei momenti più tranquilli è bene approfondire le notizie e acquisire nuove nozioni sul mondo dell’economia e della finanza.
Necessari a tali scopi saranno sicuramente il sito del prestigioso Economist (http://www.economist.com/) e del Finantial Times (http://www.ft.com/home/europe), il primo senza dubbio più generoso del secondo.
In italia abbiamo l’ottimo lavoce.info e sempre gestito da italiani è NoiseFromAmerika (http://www.noisefromamerika.org/).
Infine, per consultare tutte le statistiche macroeconomiche senza il filtro di terze parti, non bisogna mai dimenticare il sito dell’Eurostat.

IRELAND 25 5.4 IE00B4TV0D44

SPAIN 37 4.2 ES0000012932

LATVIA 14 4.25 XS0189713992

San Paolo

Questo panorama ha portato giorni particolarmente stancanti: da un lato bisogna seguire il mercato, dall’altro studiare nuove analisi e funzionalità per evidenziare le occasioni presenti.
Chiudiamo la settimana con un 2,20% di gain che ci soddisfa soprattutto per il modo in cui sono stati trovati i trade sui quali puntare; andiamo a lunedì con il portfolio pieno di Merrill Lynch in debolezza in attesa di un ritorno di fiamma.

Riporto due esempi:
1) Il makert maker di ARGENTINA PAR 38 ARGE07.TX continua ad avere comportamenti bizzarri: il 13 gennaio lo si è potuto notare con la sua offerta in lettera da 250000, continuare a diminuirne regolarmente il valore stringendo lo spread con il denaro. Questo, secondo la mia interpretazione, provoca la preoccupazione dei piccoli trader che vogliono essere costantemente davanti alla migliore offerta: gli eseguiti sono infatti sempre decrescenti a di piccoli lotti, fino al raggiungimento del minimo nei pressi di 28,60 dove sono arrivati eseguiti di notevole consistenza a colpire direttamente la lettera.
Il giorno successivo il Market Maker ricomincia con i suoi giochi, spingendo letteralmente la lettera verso il basso e trascinando con se (o meglio davanti a se) molti piccoli lotti dietro i quali c’erano sicuramente tanti piccoli trader.
Dopo pochi minuti il MM è tornato ad aumentare le proprie offerte permettendo eseguiti di valore ben superiore.
Il caso dell’Argentina è quanto mai indicativo dei comportamenti speculativi di certi Market Maker.
2) BK IRELAND 19 VRN X65255.TX: può essere interessante notare il modo in cui si è sviluppato il nuovo crollo di cui è stata protagonista giovedì 14 gennaio. Gli affondi avvengono su grossi volumi tali da non poterli imputare a bassa volatilità inoltre, osservando il book, si è potuto notare che il denaro è stato letteralmente svuotato.
In questi casi, creando dell’analisi degli scambi intraday delle aree di supporto, si può tentare un acquisto sull’affondo, se netto e deciso, per sfruttare pullback più o meno marcati.